سعر الدولار يصل 48 جنيها بعد تخفض تصنيف مصر إلى مستوى "B-"

سعر الدولار يصل 48 جنيها بعد تخفض تصنيف مصر أعلنت وكالة التصنيف الائتماني فيتش تخفيض التصنيف الائتماني لمصر إلى B- هبوطَا من B مع نظرة مستقب...

سعر الدولار يصل 48 جنيها بعد تخفض تصنيف مصر

أعلنت وكالة التصنيف الائتماني فيتش تخفيض التصنيف الائتماني لمصر إلى B- هبوطَا من B مع نظرة مستقبلية مستقرة، حيث خفضت وكالة فيتش التصنيف التصنيف الائتماني لمصر بالعملة الأجنبية على المدى الطويل (IDR) إلى "B-" من "B" والتوقعات مستقرة.

برامج تشغيل التقييم الرئيسية

ويعكس تخفيض التصنيف الائتماني لمصر عوامل التصنيف الرئيسية التالية وأوزانها النسبية:

عالي

خفض التصنيف، ونظرة مستقبلية مستقرة: يعكس هذا التخفيض زيادة المخاطر التي تهدد التمويل الخارجي لمصر، واستقرار الاقتصاد الكلي، ومسار الدين الحكومي المرتفع بالفعل. وأدى بطء التقدم في الإصلاحات، بما في ذلك تأخير الانتقال إلى نظام أكثر مرونة لسعر الصرف ومراجعات برامج صندوق النقد الدولي، إلى الإضرار بمصداقية سياسة سعر الصرف، وتفاقم قيود التمويل الخارجي في وقت يتزايد فيه سداد الديون الحكومية الخارجية. لقد تزايدت الضغوط النزولية على العملة، وأصبح الطريق إلى تعديل السياسات أكثر تعقيدا، من وجهة نظرنا.

وتعكس التوقعات المستقرة توقعات فيتش الأساسية بأن الإصلاحات - بما في ذلك الخصخصة، وتباطؤ المشاريع العملاقة، وتعديل سعر الصرف - سوف تتسارع بعد الانتخابات الرئاسية في ديسمبر، مما يمهد الطريق على الأرجح لبرنامج جديد وأكبر محتمل لصندوق النقد الدولي ودعم إضافي من دول مجلس التعاون الخليجي.

تحدي تعديل السياسات : يتناقض استقرار سعر الصرف الرسمي منذ فبراير مع التزام البنك المركزي المصري المعلن بسعر صرف مرن بشكل دائم. وتبدو الثقة في ترتيبات العملة ضعيفة، مع نقص العملات الأجنبية بالسعر الرسمي، واستمرار وجود سعر سوق موازي مختلف على نطاق واسع، واكتناز القطاع الخاص للعملات الأجنبية.

ومن وجهة نظرنا، فإن قدرة البنك المركزي المصري على استعادة سعر الصرف والمصداقية النقدية غير مؤكدة. وقد يترافق تعويم الجنيه المصري، دون إعادة بناء الثقة وتوافر العملات الأجنبية في السوق الرسمية، مع تجاوز كبير لأسعار الفائدة والتضخم (الذي بلغ بالفعل 40% على أساس سنوي في سبتمبر/أيلول)، على حساب استقرار الاقتصاد الكلي والاجتماعي والمالية العامة. ومن وجهة نظرنا فإن التأخير في التكيف يؤدي إلى تفاقم هذه المخاطر.

ارتفاع استحقاقات الدين الخارجي: ستواجه الحكومة العامة ارتفاعًا كبيرًا في استحقاقات الدين الخارجي إلى 8.8 مليار دولار أمريكي في السنة المالية المنتهية في يونيو 2024 (السنة المالية 2024) و9.2 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 25، من 4.3 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2023 . ووصلت الحكومة إلى مراحل متقدمة للحصول على 1.5 مليار دولار مدعومة بضمانات من جهات متعددة، بالإضافة إلى نحو 4 مليارات دولار تمويل مباشر من الشركاء الرسميين، بما في ذلك صندوق النقد الدولي. ولا يزال هناك احتمال لإصدار صكوك أخرى للمستثمرين في دول مجلس التعاون الخليجي في السنة المالية 24. ونتوقع حاليًا أن يبلغ صافي اقتراض الحكومة العامة الخارجي السلبي حوالي 2 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2024، على أن تتم تغطيته من عائدات الخزانة من مبيعات أصول الدولة.

من غير المرجح أن يستمر انكماش الدولار الكندي : انخفض عجز الحساب الجاري بشكل حاد إلى 1.2% من إجمالي الناتج المحلي (4.7 مليار دولار أمريكي) في السنة المالية 2023 من 3.5% (16.5 مليار دولار أمريكي) في السنة المالية 22، وذلك بفضل ارتفاع عائدات السياحة وقناة السويس. . ومع ذلك، فإن جزءًا كبيرًا من التحسن يرجع إلى انكماش الواردات بقيمة 16 مليار دولار أمريكي، والذي نعتقد أنه يرتبط إلى حد كبير بمحدودية توافر الأموال النقدية وسيكون من الصعب على نحو متزايد الحفاظ عليه لأنه يقيد النمو الاقتصادي والصادرات. ونتيجة لذلك، نتوقع أن يتوسع الدولار الكندي إلى 2.8% من الناتج المحلي الإجمالي (10.6 مليار دولار أمريكي) في السنة المالية 24 و2.2% من الناتج المحلي الإجمالي (9 مليار دولار أمريكي) في السنة المالية 25.

ونتوقع أن تساعد إيرادات السياحة وقناة السويس وانتعاش تحويلات العاملين في الخارج على احتواء احتياجات التمويل من الواردات الأكبر حجما. ومن وجهة نظر فيتش، تشكل الحرب بين إسرائيل وحماس مخاطر سلبية كبيرة على السياحة، على الرغم من أننا قد نتلقى بعض الضربات على المدى القريب.

محدودية خيارات التمويل الخارجي: تعتمد مصر بشكل متزايد على الاستثمار الأجنبي المباشر لتغطية سعر الدولار الكندي، حيث أن معنويات المستثمرين تقيد آفاق استثمارات المحافظ والاقتراض التجاري. ونتوقع أن ينمو صافي تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى 12 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2024 من 9.7 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2023، وذلك بدعم من خطة الخصخصة الحكومية، التي تستهدف 5 مليارات دولار أمريكي من عائدات المبيعات بحلول نهاية السنة المالية 2024، بناءً على نصيحة مؤسسة التمويل الدولية. وهذا يخضع لمخاطر تنفيذ كبيرة، من وجهة نظرنا، حيث لا يزال نجاح وتوقيت وحجم خطة الخصخصة غير مؤكد، على الرغم من التقدم الأخير (مبيعات بقيمة 1.9 مليار دولار أمريكي في يوليو)، مع خيارات بديلة محدودة باستثناء المزيد من استنزاف الموارد الخارجية. احتياطيات السيولة (إضافة إلى التدهور البالغ 5.4 مليار دولار أمريكي في صافي الأصول الأجنبية للبنوك في السنة المالية 2023).

لا يزال خطر خروج المزيد من تدفقات المحافظ الاستثمارية، بعد استنزاف 3.7 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 23، كبيرًا، حيث لا تزال الحيازات الأجنبية من الديون الحكومية المحلية مرتفعة، عند 16.5 مليار دولار أمريكي في نهاية أغسطس (50٪ من إجمالي الاحتياطيات الرسمية، بقيمة 35 مليار دولار أمريكي في سبتمبر). ومع ذلك، فقد استقرت هذه الأوضاع منذ بداية عام 2023، مما يسلط الضوء على القدرة الكبيرة على الصمود في مواجهة الصدمات.

مسار الدين المعرض للخطر: قفزت نسبة ديون الحكومة العامة إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى حوالي 95% في السنة المالية 2023، من حوالي 87% في السنة المالية 22، ويرجع ذلك في الغالب إلى ضعف العملة. ونتوقع أن ينخفض ​​إلى 90% في السنة المالية 24 و87% في السنة المالية 25، مدعومًا بالفوائض الأولية، وأسعار الفائدة الحقيقية السلبية، ومتوسط ​​نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.8%. وهذا أعلى بكثير من متوسط ​​وكالة فيتش لعام 2023 البالغ 56%. ومن شأن انخفاض قيمة العملة بنسبة 10% فوق توقعاتنا أن يؤدي إلى زيادة الدين بنحو 3 نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي، في توقعاتنا. ونتوقع أن تتجاوز نسبة الفائدة إلى الإيرادات 50% في السنة المالية 2025، وهي واحدة من أعلى المعدلات بين الدول التي نصنفها، مما يشير إلى ضغوط ملحوظة على الملاءة المالية.

واسطة

المخاطر الأمنية والاستقرار الاجتماعي: إن قرب مصر من الصراع بين إسرائيل وحماس، والتدفق المحتمل للاجئين، يزيد من المخاطر الأمنية، وخاصة في منطقة سيناء. ونعتقد أن تأثير التضخم المرتفع المستمر (المتوقع أن يبلغ متوسطه 33% في السنة المالية 2024) على مستويات المعيشة سيكون كبيرًا ويصعب عكسه، على الرغم من جهود الحكومة لمعالجته. وقد ظلت التوترات الاجتماعية تحت السيطرة حتى الآن، ولكن خطر عدم الاستقرار السياسي لا يزال قائما، نظرا للمشاكل الهيكلية، بما في ذلك ضعف الحكم وارتفاع معدلات البطالة بين الشباب.

وتعكس تصنيفات التصنيف الائتماني "B-" لمصر أيضًا محركات التصنيف الرئيسية التالية:

الانضباط المالي، وارتفاع الالتزامات المحتملة : بلغ عجز موازنة الحكومة المركزية 6.0% من إجمالي الناتج المحلي في السنة المالية 2023 (5.7% عجز إجمالي إجمالي)، وذلك تماشيًا مع خطط الموازنة، على الرغم من الضغوط الإضافية الكبيرة الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة والإعانات والإنفاق الاجتماعي و تخفيضات الخطوة المتكررة. نتوقع أن يتحسن الفائض الأولي للحكومة المركزية في العامين الماليين 24 و25 من 1.6% من إجمالي الناتج المحلي في العام المالي 2023، مدعومًا باستمرار الانضباط المالي وإجراءات الإيرادات المتخذة. ومع ذلك، فإن ارتفاع تكاليف الفائدة سيدفع العجز الإجمالي للحكومة المركزية إلى 7.4% في السنة المالية 2024 و8.4% في السنة المالية 25 في توقعاتنا.

هناك رؤية محدودة للقطاع العام الواسع والمعقد. وهذا يخلق قدرا كبيرا من عدم اليقين بشأن الالتزامات الطارئة المحتملة، والمخاطر المالية العامة، مع التحويلات المتكررة تحت الخط.

الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة: حصلت مصر على درجة "5" من حيث الأهمية البيئية والاجتماعية والحوكمة (RS) لكل من الاستقرار السياسي والحقوق وسيادة القانون والجودة المؤسسية والتنظيمية ومكافحة الفساد. تعكس هذه الدرجات الأهمية الكبيرة التي تتمتع بها مؤشرات الحوكمة التابعة للبنك الدولي (WBGI) في نموذج التصنيف السيادي الخاص بنا. حصلت مصر على تصنيف منخفض في مؤشر البنك الدولي لمؤشرات الأعمال (WBGI) حيث جاءت في المرتبة 25، مع درجة منخفضة بشكل خاص فيما يتعلق بالتعبير عن الرأي والمساءلة.

حساسيات التصنيف

العوامل التي يمكن أن تؤدي، منفردة أو جماعية، إلى إجراء/تخفيض التصنيف السلبي

-التمويل الخارجي : تؤدي ضغوط التمويل الخارجي الأكبر إلى إضعاف الاحتياطيات الدولية و/أو احتياطيات السيولة الأخرى، على سبيل المثال، نتيجة لعدم قدرة السلطات على استعادة الثقة في العملة أو تأمين التمويل الكافي من المصادر المتعددة الأطراف أو الثنائية أو السوقية.

- المالية العامة: زيادة مخاطر القدرة على تحمل الديون، على سبيل المثال، نتيجة لتخفيف السياسة المالية و/أو الفشل في عكس اتجاه التدهور الأخير في الفائدة/الإيرادات والديون الحكومية/الناتج المحلي الإجمالي على المدى المتوسط.

- من الناحية الهيكلية: يؤدي تصعيد الصراع بين إسرائيل وحماس إلى زيادة عدم الاستقرار والمخاطر الأمنية في مصر، مع تأثير سلبي كبير على السياحة، ومعنويات المستثمرين، أو زيادة التحدي الاجتماعي والسياسي المحلي أمام تنفيذ الإصلاحات.

العوامل التي يمكن أن تؤدي، منفردة أو جماعية، إلى إجراء/ترقية التصنيف الإيجابي

- التمويل الخارجي: الحد من نقاط الضعف الخارجية، على سبيل المثال، من خلال تحسين الوصول إلى الأسواق الدولية، والتخفيض المستمر في عجز الحساب الجاري، وتراكم الاحتياطيات الدولية أو غيرها من احتياطيات السيولة.

- المالية الكلية والعامة: تعديلات السياسات التي تقلل التشوهات الاقتصادية، وتحسن الوصول إلى التمويل الخارجي وتدعم انخفاض الدين الحكومي على المدى المتوسط ​​وخفض تكاليف الفائدة.

نموذج التصنيف السيادي (SRM) والتراكب النوعي (QO)، ويمنح نظام SRM الخاص بوكالة فيتش لمصر درجة تعادل تصنيف "B-" على مقياس IDR للعملات الأجنبية طويلة الأجل (LT FC).

ولم تقم لجنة التصنيف السيادي التابعة لوكالة فيتش بتعديل الناتج من SRM للوصول إلى تقرير LT FC IDR النهائي.

إن نظام Fitch's SRM هو نموذج تصنيف الانحدار المتعدد الخاص بالوكالة والذي يستخدم 18 متغيرًا بناءً على متوسطات مركزية لمدة ثلاث سنوات، بما في ذلك سنة واحدة من التوقعات، لإنتاج درجة تعادل LT FC IDR. يعد QO الخاص بـ Fitch إطارًا نوعيًا تطلعيًا مصممًا للسماح بتعديل مخرجات SRM لتعيين التصنيف النهائي، مما يعكس العوامل ضمن معاييرنا التي لا يمكن قياسها بشكل كامل و/أو لا تنعكس بشكل كامل في SRM.

سقف البلد

سقف الدولة لمصر هو "B-"، وذلك تماشيًا مع LT FC IDR. ولا يعكس هذا أي قيود أو حوافز مادية، نسبة إلى روبية إندونيسية، ضد ضوابط رأس المال أو الصرف المفروضة والتي من شأنها أن تمنع القطاع الخاص أو تعيقه بشكل كبير عن تحويل العملة المحلية إلى عملة أجنبية وتحويل العائدات إلى الدائنين غير المقيمين لخدمة مدفوعات الديون.

أنتج نموذج سقف الدولة الخاص بشركة Fitch ارتفاعًا في نقطة البداية بمقدار 0 درجة فوق IDR. ولم تقم لجنة التصنيف في فيتش بتطبيق تعديل نوعي على نتيجة النموذج.

  اعتبارات الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات

حصلت مصر على درجة "5" من حيث الأهمية البيئية والاجتماعية والحوكمة فيما يتعلق بالاستقرار السياسي والحقوق، حيث تتمتع مؤشرات حوكمة البنك الدولي بأعلى وزن في إدارة المخاطر المؤسسية الخاصة بوكالة فيتش، وبالتالي فهي ذات صلة كبيرة بالتصنيف ومحرك تصنيف رئيسي ذو وزن كبير. وبما أن مصر تحتل مرتبة مئوية أقل من 50 في مؤشر الحوكمة المعني، فإن ذلك له تأثير سلبي على الملف الائتماني.

حصلت مصر على درجة "5" من حيث الأهمية البيئية والاجتماعية والحوكمة لسيادة القانون والجودة المؤسسية والتنظيمية ومكافحة الفساد، حيث تتمتع مؤشرات حوكمة البنك الدولي بأعلى وزن في إدارة المخاطر المؤسسية الخاصة بوكالة فيتش، وبالتالي فهي ذات صلة كبيرة بالتصنيف وتعد محركًا رئيسيًا للتصنيف. وزن مرتفع. وبما أن مصر تحتل مرتبة مئوية أقل من 50 في مؤشرات الحوكمة المعنية، فإن ذلك له تأثير سلبي على الملف الائتماني.

حصلت مصر على درجة "4" في مجال حقوق الإنسان والحريات السياسية، حيث أن ركيزة الصوت والمساءلة في مؤشرات حوكمة البنك الدولي ذات صلة بالتصنيف ومحرك التصنيف. وبما أن مصر تحتل مرتبة مئوية أقل من 50 في مؤشر الحوكمة المعني، فإن ذلك له تأثير سلبي على الملف الائتماني.

حصلت مصر على درجة "4+" من حيث الصلة بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة فيما يتعلق بحقوق الدائنين، حيث أن الاستعداد لخدمة وسداد الديون يرتبط بالتصنيف وهو محرك تصنيف لمصر، كما هو الحال بالنسبة لجميع الدول السيادية. ونظرًا لأن مصر تتمتع بسجل حافل لأكثر من 20 عامًا دون إعادة هيكلة الدين العام وتم إدراجه في متغير إدارة المخاطر الخاصة بنا، فإن هذا له تأثير إيجابي على الملف الائتماني.

أعلى مستوى من الملاءمة الائتمانية البيئية والاجتماعية والحوكمة هو الدرجة "3"، ما لم يتم الكشف عن خلاف ذلك في هذا القسم. الدرجة "3" تعني أن القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) محايدة ائتمانيًا أو ليس لها سوى تأثير ائتماني ضئيل على الكيان، إما بسبب طبيعتها أو الطريقة التي تتم بها إدارتها من قبل الكيان. لا تعتبر درجات الصلة بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة الخاصة بوكالة فيتش مدخلات في عملية التصنيف؛ إنها ملاحظة حول أهمية وأهمية العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة في قرار التصنيف.

ويعكس هذا الخفض المخاطر المتزايدة على التمويل الخارجي لمصر واستقرار الاقتصاد الكلي ومسار الدين الحكومي المرتفع بالفعل.

وأدى بطء التقدم في الإصلاحات بما في ذلك: تأخير الانتقال إلى نظام أكثر مرونة لسعر الصرف ومراجعات برامج صندوق النقد الدولي، إلى الإضرار بمصداقية سياسة سعر الصرف، وتفاقم قيود التمويل الخارجي في وقت يتزايد فيه سداد الديون الحكومية الخارجية.

لقد تزايدت الضغوط الهبوطية على العملة، وأصبح الطريق إلى تعديل السياسات أكثر تعقيدا، من وجهة نظرنا.

وأبقت فيتش على النظرة المستقبلية مستقرة لأن الوكالة ترى بأن الإصلاحات - بما في ذلك الخصخصة، وتباطؤ المشاريع العملاقة، وتعديل سعر الصرف - سوف تتسارع بعد الانتخابات الرئاسية في ديسمبر، مما يمهد الطريق على الأرجح لبرنامج جديد وأكبر محتمل لصندوق النقد الدولي ودعم إضافي من دول مجلس التعاون الخليجي.

يتناقض استقرار سعر الصرف الرسمي منذ فبراير مع التزام البنك المركزي المصري المعلن بسعر صرف مرن بشكل دائم. وتبدو الثقة في ترتيبات العملة ضعيفة، مع نقص العملات الأجنبية بالسعر الرسمي، واستمرار وجود سعر سوق موازي مختلف على نطاق واسع، واكتناز القطاع الخاص للعملات الأجنبية.

الحكومة العامة ستواجه ارتفاعًا قويًا لاستحقاقات الديون الخارجية إلى 8.8 مليار دولار للسنة المالية 2024، و9.2 مليار دولار للسنة المالية 2025. بينما الاستحقاقات لسنة 2023 كانت 4.3 مليار دولار. ووصلت الحكومة إلى مراحل متقدمة للحصول على 1.5 مليار دولار مدعومة بضمانات من جهات متعددة، بالإضافة إلى نحو 4 مليارات دولار تمويل مباشر من الشركاء الرسميين، بما في ذلك صندوق النقد الدولي. ولا يزال هناك احتمال لإصدار صكوك أخرى للمستثمرين في دول مجلس التعاون الخليجي في السنة المالية 24. ونتوقع حاليًا أن يبلغ صافي اقتراض الحكومة العامة الخارجي السلبي حوالي 2 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2024، على أن تتم تغطيته من عائدات الخزانة من مبيعات أصول الدولة.

وعلى جانب آخر يتوقع بنك سوسيتيه جينرال (EPA:SOGN) أن الجنيه المصري سيصل إلى مستوى 37 جنيه للدولار الواحدة بنهاية العام الجاري.

السوق السوداء للدولار

ظل سعر الصرف الرسمي ثابتا عند حوالي 30.90 جنيهًا للدولار، بينما يتم تداول الدولار بالسوق السوداء حول مستوى 46 للشراء و 48 جنيهًا للدولار للبيع.

وبشكل عام، يتراجع الدولار، والعملات الأجنبية، في السوق السوداء كلما كانت هناك أنباء مطمئنة حول وضع الاقتصاد المصري، أو صدور توقعات من مؤسسات وبنوك دولية إيجابية بشأن مستقبل الجنيه، حيث يرتفع العرض ويقل الطلب في هذه الحالة. والعكس صحيح، يرتفع سعر الدولار والعملات الأجنبية ويزداد الطلب كلما كانت الأنباء سلبية وغير مطمئنة بشأن الاقتصاد ومستقبل الجنيه.

أما سعر الدولار في كافة البنوك التي تعمل في القطاع المصرفي المصري وفقًا للوحة التعاملات المالية التي يتم تحديثها باستمرار فقد جاء  كما يلي:

سعر الدولار اليوم في مصر بالبنوك

سجل الدولار الأمريكي في البنك المركزي المصري نحو 30.82 جنيه للشراء و30.95 جنيه للبيع.

وصل الدولار في بنك مصر في عمليات الشراء 30.75 جنيه وفي عمليات البيع 30.85 جنيه.

بلغت قيمة الدولار في البنك الأهلي المصري نحو 30.75 جنيه للشراء و30.85 جنيه للبيع.

استقر الدولار في بنك القاهرة عند مستوى 30.85 جنيه للشراء و30.95 جنيه للبيع.

حافظ الدولار على مستواه في البنك التجاري الدولي CIB عند 30.85 جنيه للشراء و30.95 جنيه للبيع.

يتداول الدولار في بنك الإسكندرية بنحو 30.85 جنيه للشراء و30.95 جنيه للبيع.

سعرت العملة الأمريكية في بنك قناة السويس بنحو 30.85 جنيه للبيع و30.95 جنيه للشراء.

في بنك التعمير والاسكان سجل الدولار نحو 30.85 جنيه للشراء و30.95 جنيه للبيع.

في بنك التنمية الصناعية وصل الدولار الأمريكي إلى 30.75 جنيه للشراء و30.85 جنيه للبيع.

في بنك بلوم سجل الدولار الأمريكي نحو 30.85 جنيه للبيع و30.95 جنيه للبيع.

في مصرف أبوظبي الإسلامي وصل الدولار إلى 30.90 جنيه للشراء و30.95 جنيه للبيع.

سعر العملات الأجنبية في البنك المركزي

سجل اليورو الأوروبي نحو 32.84 جنيه للشراء و32.95 جنيه للبيع.

وصل الجنيه الاسترليني إلى 37.67 جنيه للشراء و37.80 جنيه للبيع.

بلغت قيمة الريال السعودي نحو 8.22 جنيه للشراء و8.24 جنيه للبيع.

استقر الدينار الكويتي عند 99.81 جنيه للشراء و100.15 جنيه للبيع.

يتداول الدرهم الإماراتي بنحو 8.39 جنيه للشراء و8.42 جنيه للبيع.